近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙开(kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈(ku鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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