金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。<再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活/p>

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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