财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到，2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率(lǜ)要(yào)高于(yú)理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一季(jì)度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购买(mǎi)票(piào)据来填(tián)充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理(lǐ)财(cái)市场的(de)收益率(lǜ)却(què)在节节回升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不断波(bō)动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计下(xià)一(yī)步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个(gè)贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明(míng)个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续下行未来新(xīn)发(fā)理财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的(de)资(zī)金(jīn)还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差(chà)水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更艰难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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