北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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