随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(s哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗hǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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