5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国(guó)债务(wù)上限到(dào)期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)A喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹I、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外(wài)流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市场。

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