昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可能(néng)影响联储的(de)利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期(qī)美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīn拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗g)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在(zài)不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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