大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)元电荷e等于多少？业危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体元电荷e等于多少？是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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