本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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