调油逻辑提振成本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年二季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与去(qù)年的(de)步调(diào)明(míng)显不一。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看(kàn)，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的(de)加息预(yù)期(qī)，需求(qiú)羸(léi)弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落(luò)地，原(yuán)油近期回(huí)补前(qián)期缺口后继续下行，对于化工特别是(shì)与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑(huá)，同时美(měi)国汽(qì)油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市(shì)场对于美国(guó)调油需(xū)求的预期边际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑起了(le)芳(fāng)烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃市(shì)场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生的时(shí)间在5月发酵、6月(yuè)初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能(néng)化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现象(xiàng)的原因更多是始(shǐ)于(yú)路(lù)径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得(dé)市场(chǎng)预期今年调(diào)油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商(shāng)提前准备(bèi)原(yuán)料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美(měi当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)亚价(jià)差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年(nián)在细节与节奏(zòu)上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差(chà)异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料(liào)的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触即(jí)发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调(diào)油(yóu)商对于今年已经提早有所(suǒ)准(z当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思hǔn)备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持(chí)相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套利(lì)空间，同时我们(men)从去年四季度至(zhì)今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的(de)检修(xiū)预期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份(fèn)就启动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始(shǐ)启(qǐ)动，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意(yì)味着调油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩冰冰表(biǎo)示(shì)，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差(chà)异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然(rán)变得(dé)紧张，油品裂(liè)解利(lì)润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行(xíng)压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫(yì)情影(yǐng)响下美(měi)国(guó)炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今(jīn)年(nián)看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然(rán)而(ér)有(yǒu)了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观的(de)经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调油季出口(kǒu)总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚(yà)洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同(tóng)多(duō)采用(yòng)FOB模式，便(biàn)于(yú)其在窗口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)发生(shēng)，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价(jià)波动加剧，近(jìn)期原油库存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思，亚洲甲苯(běn)调(diào)油(yóu)优(yōu)势下降，在对未来需(xū)求的不(bù)确定和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供(gōng)应端(duān)在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方(fāng)低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真(zhēn)正(zhèng)进入美国汽(qì)油(yóu)的(de)消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月(yuè)下旬(xún)开始美国(guó)汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃估(gū)值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退预期以及美(měi)联(lián)储加息背景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原(yuán)油(yóu)的价差(chà)高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于(yú)大幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不(bù)佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思