上市(shì)公司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)im医学上是什么意思发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞(dàn)生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生(shēng)过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升。im医学上是什么意思退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是(shì)否仍(réng)存(cún)在(zài)交易可能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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