银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为其(qí)部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前可(kě)能(néng)的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道(dào)这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国(guó)上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会(huì)像去年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系统性风(fēng)险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们(men)也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不(bù)过，随(suí)着美国居(jū)民利(lì)息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的(de)比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当(dāng)前市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就(jiù)是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的(de)持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅(chàng)单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面对(duì)高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假期，之前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看(kàn)，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了需求(qiú)的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然(rán)持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的(de)预期，更多(duō)的(de)是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关(gu15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟ān)系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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