金融界4月(yuè)21日消息 自国(guó)家统计局4月11日(rì)发布3月份物价数(shù)据后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯(sī)坦利中国首席(xí)经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势(shì)可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内(nèi)生动(dòng)力(lì)，由于我(wǒ)们(men)产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不(bù)来，有利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美(měi)发达国家举例，疫(yì)情之后货币政策强刺(cì)激，带(dài)来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的(de)加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供了(le)充(chōng)足(zú)的政策(cè)空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水平较低(dī)可(kě)以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会(huì)陷(xiàn)入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会(huì)率先好转，需(xū)要经济环境(jìng)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善、企业(yè)感到盈利、订单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为什么也没(méi)有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现(xiàn)在还(hái)处(chù)于(yú)经济(jì)修复阶段(duàn)，疫(yì)情前(qián)正常年份服务业能(néng)创造800万个就(j清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢iù)业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的(de)服(fú)务业在回(huí)升(shēng)并不(bù)矛(máo)盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑(kēng)，还没(méi)有回(huí)到潜在增(zēng)速(sù)上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季(jì)恢复，大(dà)概在今(jīn)年底回(huí)到疫情(qíng)前(qián)的增(zēng)长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行(xíng)纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数(shù)）同比下降(jiàng)2.5％，同比(bǐ)降幅(fú)比上月扩(kuò)大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落(luò)，一(yī)季度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于经(jīng)济数(shù)据(jù)，反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年一(yī)季(jì)度金融统计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负增(zēng)长、货币供应(yīng)量持续(xù)下(xià)降(jiàng)的特(tè)征，且(qiě)常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物(wù)价(jià)仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融(róng)增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一(yī)方面，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持(chí)下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其是大(dà)宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动。货币(bì)信(xìn)贷(dài)较(jiào)快增长与物(wù)价回(huí)落并(bìng)存，本质上受时(shí)滞影响。稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给端(duān)见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复(fù)扰动(dòng)也使企业(yè)和(hé)居民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金(jīn)融数据领先于经济数据，实际上反映(yìng)出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济(jì)数据发布会上，国家(jiā)统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市场热议(yì)的中(zhōng)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入通缩进行了(le)回应。他表示，总的来看，当前(qián)中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数(shù)较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较高，这样影响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言(yán)，当前数据呈(chéng)现复(fù)苏(sū)信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数(shù)效应消退(tuì)后，CPI同(tóng)比增速将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是(shì)回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物(wù)价下(xià)降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经济(jì)已(yǐ)步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其(qí)他(tā)不可贸易品(pǐn)的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸(mào)易品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更广义(yì)的通胀走势最重要的风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从(cóng)居(jū)民(mín)收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向(xiàng)、还(hái)是(shì)居民资产负债表的边(biān)际变(biàn)化而言，居民(mín)消费能力和购房意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性(xìng)现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当(dāng)前的物价下行不(bù)是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及(jí)疫情后居(jū)民风险偏好下降有关(guān)。当前中国(guó)经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融(róng)等指标(biāo)反(fǎn)映经济恢(huī)复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好于(yú)外(wài)需(xū)的特(tè)点。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增(zēng)长大幅度超过(guò)经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币(bì)走高(gāo)，价(jià)格(gé)走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能(néng)过剩和消费(fèi)需求不足抑制了价(jià)格上涨。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)下(xià)货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事(shì)无补(bǔ)，反(fǎn)而(ér)推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的(de)本(běn)质是货币与有效(xiào)需求或供给的不匹(pǐ)配，背后是居民(mín)与企业支出(chū)谨慎、地产角(jiǎo)色变(biàn)化(huà)、海外市场转向(xiàng)三个原因。经济预期在(zài)经历一轮上修与下修后，当(dāng)前(qián)宏观预(yù)期波(bō)动(dòng)率(lǜ)再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预(yù)期波动(dòng)率下降后，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空间(jiān)，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环(huán)境下景气行(xíng)业(yè)的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价(jià)水平的回落多(duō)与有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷(mí)的环境下，产业周期上行(xíng)的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢