A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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