2022年(nián)是国内实施“双碳战略(lüè)”的(de)攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持(chí)和行业高成长(zhǎng)性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不(bù)断增长，但行(xíng)业(yè)内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的(de)数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中(zhōng)下游的(de)光(guāng)伏加工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润(rùn)贡(gòng)献占(zhàn)比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着(zhe)原材料成本得到控制(zhì)，利于(yú)企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁(jié)能源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上市公司研(yán)究(jiū)院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持(chí)背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，利润增速可观(guān)。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据国家(jiā)能源局(jú)数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处(chù)于供不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归(guī)母净利润增速居(jū)前的企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到(dào)光伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备行(xíng)业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源(yuán)于供不应求背(bèi)景下的涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备行(xíng)业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数(shù)据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业(yè)签订巨(jù)额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而(ér)带动毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形成规(guī)模效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利(lì)润增速为172％，特别是(shì)大全(quán)能源2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企业(yè)平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子年板块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光(guāng)伏加工设备(bèi)和(hé)逆变器(qì)毛(máo)利率3年来基本持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件成为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业不同板块的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电、协鑫集成和亿(yì)晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这(zhè)一(yī)板块毛(máo)利率2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等(děng)因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器(qì)板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)逆变器板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公司(sī)去(qù)年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中(zhōng)下游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高(gāo)位走出下(xià)行趋势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等(děng)硅(guī)片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅(guī)片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协(xié)会硅业分(fēn)会公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格(gé)下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言(yán)都有明显下行(xíng)趋势，说明当(dāng)前(qián)有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面(miàn)临短期供过于求(qiú)的(de)局(jú)面(miàn)，在清理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步下行空间。这对(duì)于光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等(děng)有一定帮(bāng)助。

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