本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(s酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的hì)否极泰来。酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的p>

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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