A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

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　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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