随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(s泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文hù)量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(yì)方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiā泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ng)对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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