大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力(l手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越ì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是(shì)美国历史上第(dì)二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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