国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管1dm等于多少cm 1dm等于多少m变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)1dm等于多少cm 1dm等于多少m大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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