之字是什么结构的字，近字是什么结构p>

　　上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者对可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值(zhí)水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是(shì)否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场(ch之字是什么结构的字，近字是什么结构ǎng)将迎来全方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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