金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(li话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语án)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàn话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语g)东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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