2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业(yè)内(nèi)上中下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟(jí)待引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游(yóu)的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业经(jīng)营数据(jù)变化的分析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业(yè)来说意味着(zhe)原材料成(chéng)本得到控(kòng)制(zhì)，利(lì)于企业经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润突(tū)破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公(gōng)司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持背后(hòu)，与之(zhī)同步(bù)的是上市企业经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可(kě)观。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造(zào)端产量(liàng)均(jūn)实(shí)现(xiàn)50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设备行业(yè)实现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去(qù)年电池(chí)片环节尤(yóu)其(qí)是大尺寸电池处(chù)于供(gōng)不(bù)应求的状态，年(nián)内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛利(lì)率2年增长20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛利率较高(gāo)；而中下游多(duō)数(shù)板块(kuài)毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行(xíng)业毛利(lì)率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材(cái)料方，硅(guī)料硅片板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来(lái)看，硅片价格依然(rán)处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位运行，硅(guī)片(piàn)需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久纷与硅料(liào)企业(yè)签订(dìng)巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部(bù)企业代表(biǎo)之一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家(jiā)企业(yè)业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利润(rùn)的(de)49.13％。