国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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