北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思an>肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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