北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Cen为什么球星都觉得梅西是最佳ters比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前(qián)我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)为什么球星都觉得梅西是最佳“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多为什么球星都觉得梅西是最佳富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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