美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)危机暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算的法案，隔日参议(yì)院通过(guò)，根据法(fǎ)案(àn)政(zhèng)府(fǔ)开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束(shù)，但可以避(bì)免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算办公(gōng)室数据，目前美(měi)国联邦(bāng)债(zhài)务规(guī)模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期(qī)看美(měi)债上限违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴(xīng)市场股票(piào)表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将重(zhòng)新回到(dào)美(měi)联储(chǔ)的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债(zhài)务共有22次触(chù)及(jí)法定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到(dào)了(le)上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前(qi蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头án)后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机(jī)谈判过程中，亚(yà)洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理投(tóu)资总(zǒng)监办(bàn)公室(shì)（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约的(de)可能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发生违约，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛售，但这次(cì)亚洲市场(chǎng)表现相(xiāng)对于美国(guó)和(hé)发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤其(qí)看(kàn)好中国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去(qù)年第四(sì)季有(yǒu)所改善，有助提(tí)振对中国资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日(rì)本除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者(zhě)表示(shì)，债务协议(yì)的顺利通过(guò)消除了美(měi)国乃(nǎi)至全(quán)球面临的(de)一个不明朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有(yǒu)确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及全(quán)球资本市场并(bìng)没有对美(měi)国债务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类(lèi)资产(chǎn)对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡，但野村东方国际证券(quàn)资产(chǎn)管理部总经理兼(jiān)投资总监肖令君(jūn)对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期的(de)资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风险事件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相(xiāng)关性资产配置、二是支付(fù)保险费(fèi)的另类(lèi)策略(lüè)，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)危机(jī)历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产(chǎn)呈现明显的(de)超(chāo)额收益，因(yīn)此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的(de)避(bì)险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望(wàng)中(zhōng)也(yě)提(tí)到(dào)，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价将有支撑(chēng)，短期(qī)或继续走高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然较(jiào)高(gāo)，同(tóng)时(shí)全球整体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机(jī)环境下，大类资(zī)产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时期(qī)，市场无差别抛售(shòu)一切(qiè)资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起(qǐ)下(xià)跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风(fēng)险是另一种方式(shì)。美(měi)债(zhài)违约(yuē)并非我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾(wěi)部风(fēng)险，做多(duō)波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做空美国(guó)高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手方(fāng)、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和(hé)美(měi)国(guó)REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则对记者表(biǎo)示(shì)，美(měi)债上(shàng)限的提(tí)升，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币(bì)政策，对(duì)美股(gǔ)也是一大利(lì)好。他还认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最(zuì)近两周(zhōu)的(de)美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的(de)市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头重点再次回到

　　美国(guó)财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票通过债(zhài)务上限(xiàn)法案(àn)，市场(chǎng)关(guān)注焦点再(zài)度(dù)回到美国未(wèi)来的(de)财政政策和货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和工商业(yè)运行情(qíng)况，等待(dài)市场(chǎng)自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降息(xī)，年(nián)内降息的乐观预期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据(jù)上看(kàn)，美(měi)国经济韧性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储(chǔ)还(hái)会继(jì)续加(jiā)息的(de)可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此预(yù)计(jì)加息(xī)对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随着市(shì)场流动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流(liú)出经济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个重要(yào)看点，即第(dì)一(yī)，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代(dài)表的贸易顺(shùn)差国是否购买美(měi)债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭(tíng)可能(néng)成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财(cái)政部发行(xíng)美(měi)债（向市(shì)场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他(tā)总结(jié)道，美(měi)债(zhài)的重新发行，有可(kě)能(néng)促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示未来(lái)还会(huì)加息的(de)措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决(jué)议(yì)中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头