尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少gōng)势(shì)或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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