自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规(gjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数uī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数de)理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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