财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒为什么风流女人看指甲市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提价(jià)空为什么风流女人看指甲(kōng)间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(s为什么风流女人看指甲hì)放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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