金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济发放(fàng)的(de)人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的(de)外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个(gè)月以来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在经历(lì)了一(yī)季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷(dài)回(huí)落(luò)可能(néng)是因为(wèi)一季度透支了部分银行信(xìn)贷额度和(hé)企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非标融(róng)资持续好转。M2增速(sù)在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差(chà)收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活(huó)期存(cún)款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的(de)问(wèn)题(tí)，中信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季(jì)末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或许(xǔ)反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中(zhōng)信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民(mín)存(cún)款减少符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷款同(tóng)时收(shcos180°是多少，cos180度等于多少ōu)缩(suō)的(de)情况。从历史规律来看cos180°是多少，cos180度等于多少，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民(mín)存(cún)款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数据得出类(lèi)似居民加(jiā)速偿还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于(yú)居(jū)民(mín)存款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能(néng)去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特征依(yī)然明显。企业中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的(de)绝大部(bù)分，居民端中长期(qī)信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一(yī)步(bù)的政(zhèng)策(cè)支撑，不排除(chú)居(jū)民端新(xīn)增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会持续维(wéi)持(chí)在低位。

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