近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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