5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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