4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价格承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差(chà)不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初(chū)结(jié)束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持(chí)倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随(suí)着国内(nèi)棉价连续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对较强的原因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单时间达到近(jìnacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)两年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增加原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花(huā)市场(chǎng)消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉(mián)花(huā)的接受程度并(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法bìng)不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利(lì)影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的关注，期价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因积(jī)温不足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是(shì)行业人士对(duì)新年度供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意(yì)向(xiàng)种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增加。需求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并(bìng)不(bù)明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期(qī)对国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消费复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示(shì)，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美(měi)棉周度净(jìng)签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供(gōng)需预测(cè)，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩(suō)，促使棉企挺价(jià)出货意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步(bù)入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面缺(quē)乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率事件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如果棉花产(chǎn)量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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