如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前(qiá绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人n)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒ绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人u)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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