北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽>

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱