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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价左眉毛有一根特别长是什么意思？格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数左眉毛有一根特别长是什么意思？(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)左眉毛有一根特别长是什么意思？来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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