近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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