财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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