上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一(yī)起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其(qí)可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于(yú)大(dà)多数(shù)上市(shì)公司是因经(jīng)营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发债公司(sī)偿(cháng)债能(néng)力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下(xià写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格(gé)变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可(kě)转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等(děng)。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的(de)信(xìn)用评(píng)级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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