昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗duì)供需关系(xì)也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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