国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(li中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗án)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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