作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方(fāng)面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续(xù)释(shì)放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复(fù)。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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