北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们(men)去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fē放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受n)公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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