5月23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍凶猛的意思是什么 凶猛的近义词处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行(xíng)业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能(néng)力(lì)的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速中的(de)增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的(de)年化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是今年(nián)医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)，将(jiāng)继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继(jì)续(xù)支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性(xìng)价比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能力。

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