金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜(bǎn狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别g)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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