自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生天之蓝52度多少钱一瓶态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋(qū)天之蓝52度多少钱一瓶势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困天之蓝52度多少钱一瓶(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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